Miquel i Costas, resultados y momento técnico

MOMENTO CLAVE EN EL GRÁFICO DE MIQUEL I COSTAS, POR ENCIMA DE 18,00 EUROS ESTO COMIENZA A SER MUY ALCISTA

En el informe veremos cómo se destaca la subida del dólar frente al euro como uno de los factores clave para la mejora de resultados. Ya lo comenté en Enero, que Mcm se iba a ver muy beneficiada por ello. Asímismo el incremento en ventas y que la empresa está muy bien gestionada. Pues como decimos por aquí:
"dónde se está bien, buen rato"

Informe de Rafael Cavanillas

                       Muy buenos resultados del 1S10
Resultados mejores de lo previsto, no sólo por la aceleración de las ventas
sino también por la óptima gestión de los costes, en un entorno muy difícil
en los precios de las pastas de celulosa y de la energía.
           

     Resultados por encima de nuestras estimaciones.

Miquel y Costas ha presentado unos muy buenos resultados de 1S10 que se
situaron por encima de nuestras estimaciones. Ventas: 92,2Mn€ (+11,3%)
vs 88,3Mn€ ACFe, EBITDA: 19,8Mn€ (+5,0%) vs 18,5Mn€ ACFe, EBIT: 13,0Mn€
(+6,1%) vs 11,5Mn€ ACFe y Beneficio neto: 9,4Mn€ (+7,1%) vs 8,3Mn€ ACFe.
 Se acelera el crecimiento de las ventas en el 2S10.
Después de un año 2009 en que los ingresos cayeron en los cuatro trimestres
(-0,9% en 1T09, -7,1% en 2T09, –15,2% en 3T09 y -3,3% en 4T09), valoramos
muy positivamente no sólo la vuelta al crecimiento de las ventas en el
1T 2010 (+7,3%) sino principalmente la aceleración del mismo en el
2T10 (+15,5%), consecuencia de:

1) Un mayor volumen de ventas, especialmente en la división de Productos Industriales, por la mejora del mercado de pastas especiales.

2) La depreciación del euro frente al dólar.

             Gran solidez de los resultados operativos.

La compañía mantiene su continuo esfuerzo en la contención de los costes
y en la mejora de procesos industriales. En consecuencia, merece la pena
destacar que el margen EBIT del grupo únicamente ha bajado del
14,8% en 1S09 al 14,1% en 1S10, todo ello a pesar de la fortísima subida del
coste de las materias primas en este semestre (el precio de la celulosa de eucalipto
alcanzó máximos en el 2T10) y a mayores costes energéticos.
La comercialización del papel de cigarrillo autoextinguible avanza a muy
buen ritmo.
Este nuevo papel de alto valor añadido, ya obligatorio en EEUU, ha empezado
en el 2T10 a ser también comercializado por la compañía en Australia
y Finlandia. Esperamos que en Europa (43,8% de las ventas del grupo
en 1S10) empiece a comercializarse a partir de 2012.

                    Valoración y recomendación.
Muy buenos resultados, que reflejan no sólo fortaleza en ventas sino especialmente
en los márgenes. Por todo ello, reiteramos nuestra recomendación
de COMPRAR con un precio objetivo (dic. 2010) de
25,20€/acción.

Rafael Cavanillas

rcavanillas@ahorro.com
MCM SM / MCM.MC
Precio actual (30/8/10):
Precio objetivo (12/10):
17,05€
25,20€
Recomendación COMPRAR